Youke viewpoint
10 / 2023
1048 人浏览 - 发布时间:10月27日 16:23
1、市场回顾
近五个交易日(10月20日-10月26日),重要指数全线收跌;其中,上证综指收跌0.57%,创业板收跌1.98%;风格层面分化不大,沪深300收跌0.55%,中证500收跌1.19%。
成交量方面小幅放量,两市统计区间内成交3.97万亿元,环比增加371亿;其中,北上资金呈流出态势,统计区间内净卖出67.60亿元。
行业方面,申万一级行业涨跌参半,其中以食品饮料、钢铁、环保行业涨幅居前,而美容护理、通信、电力设备行业跌幅居前。
2、政策分析
24日全国人大常委会通过了增发国债和2023年中央预算调整方案的决议,中央财政将在四季度增发2023年国债10000亿元,今年拟安排使用5000亿元,结转明年使用5000亿元,支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力,预计将在今年年底及明年年初推动实物工作量的形成。本次政策超预期的地方,一是推出时间。今年前三季度GDP同比增长5.2%,据统计局测算,四季度只要增长4.4%,即可完成全年5.0%左右的预期目标,因而市场对于四季度的政策预期并不高。在这一时间节点超预期调增中央预算,显示管理层对稳增长的诉求不仅仅限于对2023年全年目标的实现,更是突出了对明年经济逆周期调控的重视,有助于推动市场向上修正对基本面的预期。二是赤字率突破3%。全国财政赤字由3.88万亿增加至4.88万亿,将推动财政赤字率由3.0%提升至3.8%。对传统赤字率束缚的突破,一方面是由国内合理的负债率水平所支撑;另一方面,也抬升了市场对政策空间的预期。综合而言,本次政策所释放出的“稳增长”信号意义非凡,但是考虑到现阶段A股市场流动性的负面压制,或仍需等待市场量变到质变的过程。
3、市场策略
策略方面,政策端的利好正不断积攒,除了前期的活跃资本市场政策外,央行在上周“引导稳定金融市场行为和预期,防范股票、债券、外汇市场风险传染”,汇金也已明确增持A股。管理层对A股市场稳定及流动性的关注,总体有利于A股流动性的企稳。除此之外,高层还推动了万亿特别国债的发行,提升A股未来基本面的支撑力。展望而言,市场的国内利好已经较为充分,市场即将迎来质变。不过,市场仍受外部因素影响,包括北上资金等流动性风险能否得到化解,将影响市场的企稳反弹进程。
行业配置方面,可关注:(1)在“活跃资本市场”政策效果尚不显著,更多举措可期背景下,大金融板块(银行、非银金融)的政策博弈性机会;(2)美国禁令事件推进国产替代,同时行业需求已初步企稳叠加库存回归健康水平下的电子行业;(3)行业景气相对占优叠加华为相关概念催化下的汽车行业。