1、市场回顾

近五个交易日（7月7日-7月13日），重要指数涨多跌少；其中，上证综指收涨0.96%，创业板收涨2.07%；风格层面，分化不大，沪深300收涨1.45%，中证500收涨0.93%。

成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交4.17万亿元，日均成交8335亿，环比减少785亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入142.82亿元。

行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，石油石化、食品饮料、商贸零售行业涨幅居前，而计算机、通信、房地产行业跌幅居前。

2、政策分析

数据方面，通胀数据，6月CPI同比由5月的上涨0.2%转为持平，食品价格方面，猪价仍在低位，鲜菜价格受天气影响而上行，服务价格受到需求支撑而小幅上行。展望三季度，在猪价持续低迷的影响下，预计食品价格仍维持低位；能源价格方面，全球需求不佳制约油价上行空间；核心通胀方面，汽车“价格战”走向尚需观察，暑假因素有望提振7-8月的出游需求，但疫后出游需求集中释放之后，出行链价格难再有爆发式增长。PPI同比下降0.8个百分点至-5.4%，主要受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及高基数等因素影响。展望三季度，翘尾因素对PPI同比的影响明显减轻，预计PPI同比的低点已在6月形成，但考虑到国内外市场需求总体偏弱制约新涨价因素，PPI同比暂难转正。

贸易数据，按美元计，6月出口同比增速回落4.9个百分点至-12.4%，不及市场预期。一方面因去年同期基数较高；另一方面，则因海外高利率环境下外需受到抑制，6月美国Markit制造业PMI指数在收缩区间进一步回落，欧元区制造业景气也延续回落态势。分国家/地区来看，对美欧出口增速进一步回落，对东盟出口增速的回落幅度相对小一些，而对韩国出口增速出现降幅收窄。展望而言，7月出口基数将进一步走高，叠加海外流动性仍将继续收紧下外需还将受抑，预计短期出口端仍将承压。

12日李强总理主持召开平台企业座谈会，对平台企业提出发展新要求，一是要推动创新、加大研发投入，二是赋能实体经济、发展工业互联网平台，此外还涉及保就业等社会责任。同时，李强总理也要求各级政府，建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施。显示平台经济在推动经济高质量发展领域的作用获得管理层认可，其经营环境有望继续改善。

稳增长政策方面，10日，发改委主任再次召开民营企业座谈会，听取企业提出的困难问题和意见建议，有助于评估当前政策效果，并完善相关举措。郑栅洁表示对于宏观层面的政策建议，将会同有关方面认真研究论证，视情完善或出台相关政策。同日，其发文表示，将多渠道增加城乡居民收入，稳定汽车等大宗消费，推动新能源汽车下乡，培育壮大绿色消费、服务消费等消费新热点。此外，地产方面，金融支持房地产市场平稳健康发展的有关政策延期至2024年。综合而言，稳增长政策仍在持续推进中。

3、市场策略

在中期看，库存周期的开启为A股带来中期向上机会。A股仍处于整体估值不贵，向下风险不大，且中期存向上空间的底部配置阶段。就短期而言，市场的恐慌情绪伴随人民币汇率的企稳而有所缓解，北上资金也有望呈现流入过程。而预期的持续升温仍需借力政策层面的超预期，随着重要会议的临近，关注稳增长政策预期变化对行情的影响。

行业配置方面，短期市场进入中报披露期，分子端将成为驱动行情的主要因素，结合自上而下的工业企业效益数据和自下而上的分析师预期，我们会关注汽车、公用事业、机械设备、国防军工、电力设备行业。中长期来看，基于库存周期，自上而下角度会关注，一是稳增长政策的力度和着力点，若力度较大或带来稳增长板块的阶段性行情；二是行业景气和主题性机会，如AI产业链景气屡获印证下的TMT板块，以及“中特估”板块。而自下而上角度，我们会关注库存去化较为充分的行业，主要有基础化工、钢铁、机械设备、国防军工、轻工制造、医药生物和公用事业。