Youke viewpoint
02 / 2023
1009 人浏览 - 发布时间:02月17日 16:23
1、市场回顾
近五个交易日(2月10 日-2月16日),重要指数继续调整;其中,上证综指收跌0.65%,创业板收跌2.23%;风格层面分化不大,沪深300收跌0.90%,中证500小幅收跌1.02%。
成交量方面明显放量,两市统计区间内成交4.91万亿元,环比增加5754亿;其 中,北上资金呈小规模流入态势,统计区间内净买入28.47亿元。
行业方面,申万一级行业跌多涨少,其中美容护理、食品饮料、通信、传媒行业涨幅居前,而有色金属、煤炭、电力设备行业跌幅居前。
2、政策分析
习总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》,是2022中央经济工作会议上重要讲话的一部分,主要涉及新发展格局的构建内容,即扩大内需和现代化产业体系的建设,与中央政治局第二次集体学习内容一致,央行2023年金融工作会议也指出要“提高金融服务扩大国内需求和建设现代化产业体系的能力”。
扩大内需一是恢复和扩大消费,二是通过政府投资和政策激励带动全社会投资。从近期政策的部署来看,消费端主要涉及住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等领域;投资端在民间预期较弱背景下,政策端将发挥引导作用,主要涉及政策性开发性金融工具支持下的基建投资和专项再贷款支持下的制造业投资,以及“地产16条”支持下的地产投资。此外,文章还指出“要继续发挥出口对经济的支撑作用”,“稳住对发达国家出口,扩大对新兴经济体出口”。
现代化产业体系建设方面,一是确保经济畅通循环和国家安全,重点提及粮食安全和能源安全。二是实现产业体系升级发展,即补短板、延优势、升传统、建新兴,重点提及新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿领域。防化风险方面,主要提及房地产、金融和地方债三个领域。其中房地产方面,指出“房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响”,“各地区和有关部门要扛起责任”,因城施策,着力改善预期,扩大有效需求,需求端刺激政策有望进一步推进。
3、市场策略
市场脱离底部后,基本面和流动性对于市场的决定作用将增强。就基本面而言,高频地产数据特别是部分城市二手房数据面临一定修复迹象。市场预期有望在基本面的支撑下,呈现进一步改善。与此同时,美联储货币政策在就业、通胀数据的支撑下,转鸽步伐不及预期。这或许将在一定程度上掣肘全球流动性环境的转向进程,从而使得流动性环境恢复更为缓慢。
总体而言,当前基本面和流动性的变化令市场的恢复相对犹豫,但中期看基本面能否复苏的决定性将更为主导。沪指在前高附近的放量回撤,虽令指数上升进程在短期更为曲折,但也将为我们带来加仓的机会。
行业配置方面,我们会继续关注偏股型基金2022Q4增配,且持仓水位尚处低位的行业,如医药生物、计算机、传媒、非银金融、机械设备等行业;重点关注其中博弈库存和景气拐点的半导体行业,以及低基数下受益于医疗消费恢复的医药行业。