1、市场回顾

本周A股在分化中反弹，北证、双创板块领涨，主要受益于高层表态支持科技创新、货币政策支持资本市稳定发展等政策利好，北证50指数周涨幅达22.5%；科创50、创业板指分别上涨8.9%、4.5%。大盘红利涨幅相对靠后，中证红利、上证50指数涨幅在0%-1%。全A周度日均成交额降至16680亿元，较上周减少34.6%。全周股票型ETF合计净流出365.4亿元，结构上主要以宽基指数ETF为主。

行业方面，计算机、国防军工等科创板块领涨。本周30个中信行业中25个行业上涨。其中计算机、国防军工、电子、综合金融行业表现居前，涨幅在8%-12%；概念方面，最小市值指数、华鲲振宇指数、光刻机指数、GPU指数等概念涨幅在15%-19%。

2、政策分析

国内基本面：部分经济数据出现企稳变化

经济运行稳中有进。前三季度GDP同比增长4.8%，预计全年基本能实现5%的增长目标。消费稳步修复。9月社零同比增3.2%，前值2.1%，其中商品零售同比增速较上月提升1.4pct至3.3%，餐饮收入同比增速较上月回落0.2pct至3.1%。生产复苏加快。9月规上工业增加值同比增5.4%，前值4.5%。投资企稳回升。1-9月固定资产投资累计同比增3.4%持平于前值，其中基建投资增速回升1.4pct至9.3%，制造业投资增速回升0.1pct至9.2%，地产投资降幅收窄0.1pct，录得-10.1%。出口增速边际回落。9月出口金额同比增2.4%，较上月的8.7%边际回落，主要受到高基数、台风天气、外需有所走弱等影响；9月进口金额同比增0.3%，前值0.5%；9月贸易顺差817.1亿美元，同比增8.8%。结构上，船舶、汽车等出口增速仍保持高位；对俄罗斯、巴西出口保持较高增速。物价低位运行。9月CPI同比上涨0.4%，涨幅较上月下降0.2个百分点，结构上食品价格相对强势；CPI环比持平0.0%，前值0.4%。9月PPI同比下降2.8%，降幅较上月扩大1.0pct；PPI环比下降0.6%，前值降0.7%，上游原材 料工业受大宗商品价格承压、下游加工受需求疲弱制约影响仍存。金融总量指标总体平稳。9月新增社融3.76万亿元，其中政府债新增1.54万 亿元，同比多增5437亿元，仍为社融提供稳定支撑。实体信贷需求仍相对偏弱。金融机构口径9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200 亿元，居民中长贷同比少增3170亿元，企业中长贷同比少增2944亿元。9月M1、M2同比分别为-7.4%、6.8%，M2-M1剪刀差扩大至14.2%。

政策消息：货币政策支持资本市场平稳发展

10月18日，习近平总书记在安徽考察时强调加快实现高水平科技自立自强。推进中国式现代化，科技创新是必由之路。必须加快实现高水平科技自立自强，要拿出“人生能有几回搏”的劲头。要加快科技创新和产业转型升级，有效发挥高能级科创平台作用，加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，构建支持全面创新体制机制，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革。

10月18日，互换便利与股票回购增持再贷款正式落地。一是印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，目前首批申请额度已超2000亿元。二是发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年。另外，潘功胜行长在2024金融街论坛年会上表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 

10月17日，五部门打出组合拳推动房地产市场止跌回稳。一是调整或取消各类限制性措施；二是降低住房公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率等；三是通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元。

海外基本面：美国经济软着陆预期强化

美国9月消费仍显韧性。美国9月零售销售同比增长1.7%，前值2.2%；环比增速为0.4%，较前值提升0.4pct，显示消费仍具有一定韧性。9月 核心零售销售同比增2.2%，前值2.5%；核心零售环比增长0.5%，较前值提升0.3pct。美国上周就业市场回温。美国上周初请失业金人数为24.1万人，前值26.0万人，劳动力市场有所回温。

海外流动性：美联储降息步伐或偏审慎

据华尔街见闻报道，当地时间10月14日，美联储理事沃勒在斯坦福大学会议中发表讲话。沃勒认为美国经济和就业市场强于预期，因此 在未来降息需“更加谨慎”。短期来看，近期飓风和波音公司罢工可能令10月新增就业人数减少10万人。若通胀意外上升，美联储可能暂停降息；若通胀低于2%的目标或就业市场恶化，美联储则可能提前降息。

当地时间10月17日，欧央行宣布下调三大关键利率25个基点。本次降息为欧央行年内第三次降息，符合市场预期。

当前美国经济软着陆或为更大可能，降息步伐或偏审慎。截至10月19日，CME预测11月美联储降息25BP的概率为90.3%。本周10Y美债收至4.1%，美元指数收至103.5，美股三大股指上涨0%-1%。汇率方面，离岸人民币汇率贬值0.7%，美元兑离岸人民币汇率收于7.12，主要系强美元回归预期有所增强。商品方面，COMEX黄金全周上涨2.0%；WTI原油全周下跌9.1%，主要系需求收缩影响。

大选消息：特朗普支持率领先。据央视新闻报道，对于10月9日的飓风“米尔顿”及此前的飓风“海伦妮”应对中，民主党赈灾不力，或对哈里斯支持率产生负面影响。根据Polymarket预测，近期特朗普支持率快速上升并反超哈里斯，截至10月18日，特朗普与哈里斯的支持率分别为60.8%、39.1%。根据RealClearPolitics民意调查，截至2024年10月16日，特朗普与哈里斯获得票数分别为226票、312票。

地缘政治：朝韩冲突升级。据央视新闻报道，10月11日，朝鲜发表声明称，韩国使用无人机渗透至平壤上空并散发反朝传单，对此朝方发出最后通牒。据新华网报道，10月17日，朝鲜完全封闭其南部边境与韩国连接的公路和铁路。

3、市场策略

策略方面，A股市场的波动正逐渐趋于平缓，市场也正由情绪推动的资金博弈阶段，进入到平稳配置阶段。未来，上市公司能否有业绩预期，将是行情发展的重要推动力，市场也将在对预期的验证过程中，面临基本面的夯实过程，预计行情将呈现一定结构特征，配置能力的强弱将决定收益的差异。

行业配置方面，我们会重点关注：1）增量资金入市预期下，金融和红利板块的投资机会；2）并购重组预期叠加自主安全催化下，TMT板块的投资机会。