1、市场回顾

上周A股延续调整，流动性仍然偏弱。上周上证指数下跌0.9%。大盘红利表现相对占优，上证50、深证红利指数分别上涨0.4%、0.3%；而创业板指、北证50、中证2000指数调整2%-5%。全A周度日均成交额反弹至5424亿元；全周股票型ETF合计净流入341.9亿元，其中排名前10的ETF合计净流入299.7亿元，前10名中沪深300ETF净流入234.1亿元，占比超7成。

结构上，家电、银行行业表现在前。本周家电、银行行业分别上涨3.0%、2.9%；概念方面，央企银行、保险精选、汇金持股、银行精选指数等概念领涨，涨幅在2%-4%；相比之下，农林牧渔、医药、传媒、房地产行业调整幅度在4%-8%。

2、政策分析

基本面：全A中报业绩披露率达35%，农林牧渔/石油石化/电子/有色金属/公用事业/轻工制造/汽车的盈利增速居前

截至2024/8/24，全A约有1828家上市公司正式披露2024年中报业绩，披露率约35%；可比口径下，净利润增速为6.3%，高于一季报的4.8%；农林牧渔/石油石化/电子/有色金属/公用事业/轻工制造/汽车的盈利增速居前。盈利预期来看，相较于7月底，全A的2024年盈利预期下调0.26%，但农林牧渔/公用事业/有色金属/银行/医药生物/石油石化/汽车的盈利预期有所改善。

政策消息：两办完善市场准入制度建设

8月19日，国常会审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。

8月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善市场准入制度的意见》，为中央层面首次专门就市场准入制度建设出台政策文件。对外资放开准入限制的，对内资同步放开；聚焦深海、航天、航空、生命健康、新型能源、人工智能、自主可信计算、信息安全、智慧轨道交通、现代种业等新业态新领域，提高准入效率。

8月23日，中共中央政治局审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，对科技创新、环境污染防治、清洁能源基地建设、推进新型城镇化建设等方面进行政策部署。

产业消息：首个国产3A游戏《黑神话：悟空》上线火爆

8月20日，首个国产3A游戏《黑神话：悟空》全球正式上线。游戏平台Steam的数据显示，该游戏发售不到一个小时，同时在线人数即迅 速突破百万人。截至北京时间2024年8月23日，《黑神话：悟空》全平台销量已超过1000万套。

2024海思全联接大会将于9月9日举行，2024华为全联接大会将于9月19日-21日举行。

海外流动性：美联储9月降息成定局

北京时间2024年8月23日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上确定9月降息，整体表态偏鸽。一是表态进入降息周期“货币政策调整的时机已经到来（time has come），方向是确定的”，9月降息成定局，但并未给出更多降息指引，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡；二是表态“对通胀回归2%的信心增强”，表示当前通胀上行风险已减弱，与7月FOMC表态基本一致，表示本轮高通胀与疫情带来的供需扭曲以及后续俄乌战争带来的供给冲击等有关，通胀温和回落的关键在于这些因素的逆转；三是承认就业市场降温，表态“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。

资产表现来看，市场在会议召开前便对美联储偏鸽表态已有预期，会后进一步押注降息交易。当日，纳指、标普500、道指上涨1%- 1.5%，2年期和10年期美债利率分别下行9.0BP和5.4BP至3.92%、3.80%，美元指数下行0.82%至100.7，COMEX黄金上涨1.27%至2548.7美元/盎司，LME铜上涨1.83%，ICE布油上涨1.30%；CME观察工具显示的9月降息概率为100%，其中降息50bp概率由26.5%提升至36.5%。

产业信息：欧盟委员会披露对华电动汽车反补贴调查终裁结果

8月20日，欧盟委员会披露对华电动汽车反补贴调查终裁结果，与7月4日的初裁结果相比，税率有小幅调整：对比亚迪、吉利和上汽集团加征的关税税率分别从17.4%、19.9%和37.6%下调至17.0%、19.3%和 36.3%，其他配合调查的公司加征税率从20.8%上调到21.3%，其他所有非合作公司的税率为36.3%。

3、市场策略

策略方面，近期，市场的观望情绪依然浓厚，虽然围绕资本市场的改革仍在持续推进，但其效果将主要体现在中长期。就短期而言，市场仍受制于中报期的到来，市场延续观望的概率较大。展望来看，如果中报业绩强于预期，亦或改革和稳增长政策获得突破，则市场将借势实现底部反弹过程。如果业绩难有亮点，且国内政策节奏慢于预期，考虑到市场成交和估值的双低，行情也难有大的回落空间，更可能延续震荡态势。

行业配置方面，1）现金流稳定叠加价格改革将逐步推进下，公用事业、交通运输行业的防御属性；

2）芯片国产化将获推进叠加AI终端持续发酵下，TMT板块的主题性投资机会。