1、市场回顾

近一周A股主要宽基指数全线飘红。近一周上证指数和沪深300分别上涨0.8%和1.2%；中小创涨幅较大，创业板指、中证1000指数本周分别上涨3.9%、2.9%。资金面来看，全A日均成交额降至8545亿元；北上资金周度净流入258亿元。

结构上，TMT、消费、金融领涨。具体来看，30个中信一级行业中有20个行业上涨，TMT板块中计算机、电子、通信、传媒行业分别上涨6.3%、5.0%、4.5%、3.2%；消费板块中医药、食品饮料表现相对占优，近一周分别上涨4.6%、4.1%；此外综合金融、非银金融分别上涨6.0%、5.3%。相比之下，煤炭、石油石化、钢铁、有色金属板块本周有所调整。

2、政策分析

基本面：一季度财政数据和工业企业数据边际回落

宏观数据方面，1-3月财政数据和工业企业数据边际回落。第一，财政收入边际回落显示一季度地产偏弱、企业盈利波折修复的现实，1-3月财政收入同比-2.3%，持平于1-2月的-2.3%，3月单月同比-2.4%，财政支出同样边际放缓，1-3月同比2.9%，较1-2月的6.7%进一步回落，3月单月同比-2.9%。

第二，1-3月规上工业企业盈利同比4.3%，较1-2月的10.2%回落，3月单月同比时隔7个月再度跌为负增长（-3.5%），营收增速回落和价格端拖累是重要原因，

结构上，上游采矿业利润增速延续两位数负增，制造业利润增速放缓，汽车、装备制造业和高技术制造业维持高增速，电力及公用事业维持高增速。

上市公司：出口链和出行服务板块一季报可比口径盈利较好

上市公司方面，出口链和出行服务板块 一季报可比口径盈利较好，截至2024/4/27，3520余家上市公司披露一季报业绩，披露率66%，可比口径下，全A一季报盈利增速为1.2%，轻工制造、汽车、电子、公用事业、社会服务、交通运输行业盈利增速居前，煤炭、建筑材料、传媒、农林牧渔和计算机行业盈利增速末位。政策端聚焦产业发展。

政策动态：进一步优化国有金融资本布局，支持头部金融机构做优做强

《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银 行、保险、证券等行业比重。

海外基本面及流动性：美国一季度经济增长显著放缓，通胀数据有所加剧

一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年 化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据公布当日，市场对通胀反弹更为担忧，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息，10Y美债收益率回升6BP至4.70%，美股三大股指均有调整。

全周维度，10Y美债收益率上升5BP至4.67%，美元指数上涨0.49%至106.1，美股波动加大但整体收涨，标普500和纳斯达克指数分别上涨2.67%和4.23%。商品方面，COMEX黄金开始回调，全周下跌2.66%至2349.6美元/盎司，布伦特原油和LME铜小幅上涨。外汇方面，非美货币在美元走强下承压，美元兑日元全周上涨2.39%至158.3，创近30年新高。

3、市场策略

策略方面，就未来展望而言，一季报的业绩将是市场行情发展的底气。与此同时，政策对一季度已取得成绩的认可情况及下一阶段的工作展望，也将改变基本面预期，并令市场中枢存在变化的可能。如果一季报整体实现快速增长，并且政策端提速对实体经济的支持节奏，则市场有望迎来中枢的抬升。反之，如果业绩的支撑力度较弱，则市场在估值端难有大的突破的前提下，将维持震荡过程。

行业配置方面，短期进入业绩密集披露期叠加临近五一长假压制交投活跃度，市场风险偏好将受到一定压制，我们会重点关注具备防御属性叠加分红率提升预期下的红利板块；中期而言，伴随产业政策围绕新质生产力进一步发力，预计主题性机会还将再度活跃，主要关注以下两方面

1）AI产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT板块；

2）新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下，机械设备（人形机器人、先进制造）、国防军工（商业航天、低空经济、新材料）、汽车行业的主题性投资机会。