1、市场回顾

近五个交易日（3月15日-3月21日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨1.28%，创业板指收涨0.75%；风格层面，沪深300收涨0.53%，中证500收涨1.35%。

成交量方面有所放量，两市统计区间内成交5.23万亿元，较上一周增加1543亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入56.88亿元。

行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以传媒、农林牧渔行业涨幅居前，而家用电器、煤炭、建筑材料行业跌幅居前。

2、政策分析

18日统计局公布1-2月经济数据。生产端，1-2月工业增加值累计同比为7.0%，较去年12月当月同比提升0.2个百分点，超出市场预期；主要由制造业和水电燃气供应业拉动。其中，制造业表现较为亮眼，或与出口回暖有关。投资端，1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%，较去年12月大幅回升1.2个百分点，主要由制造业拉动。具体来看，基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资累计同比在去年同期的高基数下回升0.4个百分点至6.3%，保持韧性。制造业投资累计同比回升2.9个百分点至9.4%，或与2月管理层鼓励大规模设备更新有关，伴随3月正式方案的落地，后续设备更新需求将进一步释放，有望对投资端形成拉动。房地产投资累计同比回升0.6百分点至-9.0%，降幅是自2021年以来的首次转正；分项来看，伴随“保交楼”进入后期，竣工端出现大幅回落；与此同时，施工端和新开工端双双回落；而销售端降幅进一步扩大，显示房地产尚处于磨底阶段。

消费端，1-2月社零累计同比为5.5%，较去年12月当月同比回落1.9个百分点。从分项来看，春节效应下，粮油食品、烟酒、通讯器材、汽车类商品累计同比增速相对较高；而与商业景气相关的文化办公用品累计同比增速继续负增。整体而言，经济实现开门红，为全年5.0%的增长目标打下基础；下一阶段，可重点关注制造业设备更新和消费品以旧换新政策的落地情况。

3月15日，证监会发布了四个文件，主要涉及发行上市、上市公司监管、券商和公募的监管、自身系统建设四个方面。这是对此前相关座谈会上，对代表们的意见建议“若论证切实可行，将马上就办”的进一步落实，相关举措的快速落地有助于呵护投资者信心，同时也有助于推动A股市场的中长期健康运行。  

海外方面，北京时间3月21日凌晨，美联储3月议息会议宣布维持基准利率不变，维持在5.25%-5.50%的水平，符合市场预期。在本次经济指引中，美联储上调了2024年的GDP预期，由1.4%上调至2.1%，同时核心通胀由2.4%上调至2.6%，此外，失业率也由4.1%下调至4.0%。但对经济预期的改善并未影响委员们对年内降息次数的预期，点阵图显示委员们仍维持年内3次降息的预测，且对6月降息的预期进一步抬升。综合而言，此次议息会议显示出美联储对经济韧性的容忍度，年中海外货币环境趋松仍旧可期。

3、市场策略

经济数据开年后展现强劲势头，A股基本面面临重估，A股上升空间也被打开。而海外美联储的中性表态，也未对外部流动性环境产生冲击。因此，展望来看，A股或将在强势经济数据和平稳海外环境的支撑下，呈现震荡攀升局面。而市场的主要阻力则来自于指数周线连涨后的兑收压力，部分资金的兑收行为，或成为行情发展的迟滞因素。

行业配置方面，我们会关注：（1）AI产业趋势叠加国内AI应用获突破催化下的TMT板块；（2）新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下，机械设备（人形机器人、先进制造）、国防军工（商业航天、低空经济、新材料）、汽车行业的主题性投资机会。此外，若产业印证不及预期，或增量资金入场节奏偏缓抑制行情持续性，则具备防御属性的高股息板块或将重回主线位置。