1、市场回顾

近五个交易日（3月8日-3月14日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨0.36%，创业板指收涨5.20%；风格层面，沪深300收涨0.92%，中证500收涨2.19%。

成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交5.07万亿元，较上一周减少390亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入284.94亿元。

行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以电力设备、汽车、医药生物行业涨幅居前，而煤炭、银行、钢铁行业跌幅居前。

2、政策分析

3月9日，统计局公布2月通胀数据。2月CPI当月同比由负转正回升1.5个百分点至0.7%。环比回升0.7个百分点至1.0%，其中，食品项是主要拉动力，春节期间消费需求增加，叠加部分地区雨雪天气影响供给，鲜菜、猪肉等食品价格上行，合计影响CPI上涨约0.58个百分点；与此同时，春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，核心服务价格高增，合计影响CPI上涨约0.30个百分点，是CPI环比上行的次要拉动力。展望来看，从3月上旬的价格走势来看，猪肉等食品项CPI环比或有较大降幅，且生猪产能去化的局面尚未出现转变，上半年猪价可能仍保持偏低状态；与此同时，伴随春节效应的消退，3月核心通胀或将有所回落。因而预计3月CPI环比或有降温，但考虑到2024年翘尾因素对CPI同比的拖累主要集中在1-2月，年内低点可能已经在1月出现，后续将有温和回升。PPI方面，2月PPI当月同比回落0.2个百分点至-2.7%。环比与上月持平维持在-0.2%；其中，国际定价商品多数上行；国内定价商品中，北方天气偏暖和季节性因素带动煤价下行；春节期间地产、基建项目停工压制需求，钢铁、水泥价格延续下行。

展望来看，从3月上旬的价格走势来看，国际定价商品中，油价、有色金属价格均上行，输入性因素对PPI环比形成拉动。国内生产资料中，螺纹钢、水泥、玻璃价格较2月纷纷下行，对PPI环比形成拖累，工业需求仍有待进一步提振。此外，翘尾因素对PPI同比的拖累依然显著，PPI同比或继续处于低位。

3月13日，国务院印发此前通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下称“《方案》”），明确了5个方面20项重点任务。一是设备更新方面。将推动传统周期、电力、机械、军工、电子等重点行业生产、用能、发输配电设备等的更新和技术改造；同时支持建筑和市政基础设施领域设备、交运设备和老旧农机等的更新，以及教育文旅医药设备水平的提升。涉及领域较为广泛，《方案》明确要求到2027年相关领域设备投资规模较2023年增长25%以上，年复合增速约5.7%，有望对投资端形成支撑。

二是消费品以旧换新方面，将在汽车、家电、家装领域推动产品以旧换新。其中，汽车方面将迎来汽车限购举措的优化、贷款首付比的降低等举措；家电和家装领域则通过价格优惠和补贴等举措予以支持。《方案》明确到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%。

其他方面则分别涉及回收循环利用、标准提升和政策保障三个方面。其中政策保障方面，强调加大财政政策支持力度，即通过中央预算内资金、现代商贸流通体系相关资金、城市交通发展奖励资金、专项资金等多项资金予以支持；与此同时，还强调优化金融支持，即通过再贷款政策、贴息支持、增加绿色信贷等方式来支持更新需求的释放。

综合而言，《方案》从多个领域、多个方面推动设备更新和消费品以旧换新，有助于稳投资促消费，后续可继续关注政策落地的力度及效果。

3、市场策略

A股整体延续震荡特征，两会的结束以及数据的真空，令市场缺乏持续上涨的催化。下周经济数据即将发布，市场的关注点也将逐步聚焦至基本面环境。展望来看，如果1-2月份数据表现强势，则市场将以基本面改善为助推，展开后市行情，指数的上行空间将进一步打开。反之，如果基本面表现平平，则市场将维持震荡整理特征，等待4月份一季报的逐渐开启。

行业配置方面，我们会关注：（1）AI产业趋势催化下，TMT板块的投资机会；（2）“新质生产力”有望继续发酵下，机械设备（人形机器人、先进制造）、国防军工（商业航天、低空经济、新材料）行业的主题性投资机会；（3）设备更新和消费品以旧换新政策引导下，汽车、家电行业的阶段性博弈机会。此外，若产业印证不及预期，或增量资金入场节奏偏缓抑制行情持续性，则具备防御属性的高股息板块（煤炭、银行）或将重回主线位置。