Youke viewpoint
12 / 2022
995 人浏览 - 发布时间:12月07日 10:01
1、市场回顾
节后四个交易日(10 月 10 日-10 月 13 日),重要指数涨跌不一;其中,创业板指领涨,收涨2.70%,上证 综指小幅收跌 0.27%;风格层面,中小盘股表现亮眼,中证500收涨2.03%,而沪深300收跌 1.37%。
成交量方面有所放量,两市统计区间内成交2.63万亿元,日均成交量较节前一周增加242亿元;其中,北上资金呈大规模流出态势,统计区间内净流出137.23亿元。
行业方面,申万一级行业涨多跌少,其中,农林牧渔、公共事业、通信、计算机等行业涨幅居前;而食品饮料、煤炭、银行等行业跌幅居前。
2、政策分析
27日李克强总理主持召开国常会,继续部署助企纾困政策,包括对部分行政性收费和保证金实行阶段性缓缴等稳住市场主体;与此同时,会议还部署了个人养老金税收优惠政策,对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除,投资收益暂不征税,领取收入的实际税负由7.5%降为3%,个人养老金制度的逐步完善将有助于中长期为A股市场带来增量资金。
9 月社融增量 3.53 万亿元,同比多增 0.63 万亿元,超出市场预期,结构方面,企业端改善明显而居民端继续缩表。企业端改善主要源自政策端的引导,7-9 月6000亿政策性银行基础设施投资基金分两批全部投放完毕,叠加信贷额度的调增,9 月人民币贷款同比多增8108亿元,其中企业中长期贷款同比多增6540亿元; 而居民端消费仍待提振,短期贷款同比少增181亿元,中长期贷款同比少增1211亿元,显示居民消费及加杠杆意愿仍旧偏弱,伴随9月底地产政策的进一步刺激,中长期贷款有望获得一定程度的修复。综合而言, 现阶段经济形势错综复杂下,宽信用的畅通更依赖于政府端;9月底李克强主持召开的稳经济大盘四季度工作推进会议,部署了基建项目和设备更新两项稳内需工具,有助于社融的进一步企稳。
海外方面,美联储发布9月议息会议纪要,纪要显示“市场隐含路径显示 11、12月合理的可能性是分别加息75bp、50bp”,且市场人士普遍预计“12月后加息步伐将进一步放缓,政策利率将在 2023 年上半年达到峰值”;此外,许多参会者强调“采取太少行动来降低通胀的代价可能超过采取过多行动的代价”。整体而言,会议纪要再次确认了美联储抑制通胀的决心,考虑到近期美国就业数据再次走低,以及 PPI 数据的超预期,预计其货币政策收紧步伐暂难放缓。
3、市场策略
虽然海外环境依然充满不确定性,但zui终A股的前进方向将由国内的基本面变化和预期变化所决定。考虑到当前A股依然在风险溢价的高位水平,在指数如期出现企稳反弹后,延续对市场的乐观判断,后期会着重关注二十大召开所带来的政策预期变化。
行业配置方面,可关注外需确定性转弱,以内需补外需趋势下,基建投资和制造业设备更新领域的投资机会,如地下管廊、医疗设备、新基建等板块;此外我们还会关注欧洲冬季天然气紧平衡,需求端存在催化扰动下的天然气、LNG运输、煤炭等领域的投资机会。