内容简介：

本书共分为三个部分，详尽的阐释了菲利普·费舍对于成长股的投资策略以及哲学，给出了系统化的分析框架以及大量实证案例，对如何选股以及择时均有详尽论述，并根据自身经验总结出多条准则，如：寻找优良普通股的15个要点、投资者的10个不要、保守型投资的4个要素等，言简意赅，高度凝练，内容影响深远。

作者简介：

菲利普·费舍，1928年毕业于斯坦福大学商学院，1928年，菲利普·费舍开始证券分析师的事业生涯，1931年（23岁）创立投资公司Fisher&Company(费舍公司)，被视为现代投资理论的先驱。在此后几十年的投资生涯中，他成功地发掘出并长期持有了摩托罗拉、德州仪器等大型的超级成长股，不仅个人获得了巨大的财富，也为他在专业人士的圈子里面赢得了煊赫的名声。在他的投资生涯中，成功的、也为后人所称道的就是1955年，在摩托罗拉还是一家无名小公司的时候，他就断然大量买入其股票并长期持有，在此后的20多年里，摩托罗拉迅速成长为全球性的一流公司，股价上涨20多倍。他的投资哲学在50多年前提出，不仅被今天的金融专家学习和应用，并且被当作投资真理。《怎样选择成长股》于1958年首次出版，影响巨大。费雪执着于成长性投资，重视公司经营层面质化的特征，是现代投资管理理论的重要基础。

一、普通股和不同的利润

寻找优良普通股的15个要点：

1.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

2.当公司现有的佳产品的增长潜力已经被挖掘的差不多时，为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是继续决心开发新产品或新工艺？

3.考虑到公司规模，这家公司在研究发展方面做出的努力取得了多大的效果？

4.这家公司有没有高于行业平均水平的销售团队？

5.这家公司的利润率高不高？

6.这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

7.这家公司是否具备良好的劳动人事关系？

8.这家公司的高级主管之间关系很好吗？

9.公司管理是否很有层次？

10.这家公司的成本分析和会计记录做的如何？

11.是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者具备何种显著优势。

12.这家公司短期或长期的利润展望是什么样的，是否有长远眼光？

13.在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票以获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的股份数量增加而大幅受损？

14.管理阶层是不是向投资人只报喜不报忧，业务顺利时是否口若悬河，而在出现问题或发生令人失望的失去时三缄其口？

15.这家公司管理阶层是否具备毋庸置疑的的诚信正直态度？

关于买入&卖出时机

买入：虽然买入公司并长期持有可以创造可观的利润，但如果要获得大幅度利润，仍需考虑买卖时机， 投资者应密切关注公司新产品投产周期，核心为公司在进行新产品研发并营销推广的过程中会经历阵痛期，判断业绩拐点至关重要。新产品宣布研发并试生产时股价会应声上涨，但业绩并不会马上释放，公司需先经历成本费用上升阶段，随后迎来收获期，买入的时机应该在公司阵痛结束，业绩即将释放的时候。本书总结为：利润即将大幅改善，但对利润增加的预期还没有造成公司股价大幅拉升。

卖出：应仅有三个理由让投资者选择卖出，1.此前判断失误，公司并不如预想，此时投资者应坦诚面对自己，选择坚决卖出。此处涉及行为金融学处置效应、后悔效应等因素，大部分投资人更倾向于卖出赚钱的股票，持有赔钱的股票，不愿直面损失或决策失误。2. 此前判断正确，但随着时间推移，公司基本面不再符合之前的十五个原则。这种情况下，卖出速度可以放缓，在有更加好的公司出现时再进行卖出，但无论如何都不能再将这家公司作为合适的投资标的。3.出现更加好的公司，此种情况应相对少见，因为好的投资机会往往是千载难逢的。

投资人十不原则：

1.不买处于创业阶段的公司，而将这部分投资交给专业的创投机构去做，他们为好的管理人才提供资源；

2.不要因为一支好股票在“场外市场”交易，就弃之不顾；

3.不要因为你喜欢某公司年报的“语调”金额诱惑力的照片和图表，就去买该公司的股票；

4.不要以为一公司的市盈率很高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上；

5.不要计较蝇头小利，比如买入价格与预想中的小额差别；

6.不要过分强调分散投资，而应该持有出色的股票，或者说低程度满足分散化投资标准就可以了，即使没满足也不是不可以；

7.不要担心在战争阴影笼罩下买进股票，因为战争总是使货币变得不值钱，同时寻找能够因为战争而增加订单的企业；

8.不要忘了你的吉尔伯特和沙利文，他们告诉我们，“花儿在春天盛开，可是它跟春天本身却毫无关系”，换句话说，很多收益统计数据特别是股票价格范围都是无关痛痒的事情；

9.买进真正好的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机；

10.不盲目从众，不要太多在意一些对公司业绩影响不大的热点事件和信息。

二、保守型投资

保守型投资的个要素：生产、行销、研究、财务

1.生产成本低

真正保守型的投资，公司绝大部分产品线必须是生产成本低的，或者和同业竞争者差不多低，并且有望持续如此。一是在大部分竞争对手的损益平衡点以下有充分的回旋余地，二是高于平均水准的利润率能使公司获得更多盈余，从内部创造出公司成长所需资金。

2.强有力的营销组织

强有力的营销组织随时留意客户需求变化，供应当前所需的产品或服务，而不是从前所需的产品或服务。

3. 杰出的研究和技术努力

科技努力的两个方向：1.生产更好的新产品。2.用比以前更好的方法和更低的成本，提供服务。

4. 财务能力

好的财务能力使公司准确知道每样产品赚多少钱，从而能够尽大努力来创造大利润。

第二个要素：人的因素

核心是：企业首席执行长官致力于长期的成长，身边有一群能力很强的助手，并大量授予职权，以他们来主持公司的各个职能部门运转。具备高投资价值的公司，通常从内部擢升人才。因为适合投资的所有公司，已发展出一套正常和做事方法，很适合自己所需。

第三个要素：若干企业的投资特征（竞争壁垒）

第三个要素是企业本身的特性是不是带有若干与生俱来的特质，在可预见的将来，有可能长久维持高于平均水准的获利能力。高于平均水准的利润率或高于正常水准的投资回报率，不必也不该高达业界一般水准的几倍，这家公司的股票才有很大的投资吸引力。事实上，如果利润或者投资回报率太高，反而危险，因为各种公司因为逐利，必然一竞长短，争食蜂蜜。只要高2%-3%即可。

第四个要素：保守型投资的价格

金融圈评价公司的三个方面：对整体普通股投资吸引力的评价、对某公司所处行业的评价，后则是对该公司本身的评价。保守型投资人对某只股票感兴趣时，一定要了解金融圈目前对该公司所处行业的评价性质。必须不断研究调查，观察这种评价是否远比基本面事实有利或不利。只有正确判断研判这一点，则主宰该行业个股市场价格长期趋势的三个变数中的一个，实情才能相当确定。

任何个股在特定时点的价格，由当时金融圈对该公司、该公司所处行业，以及在某种程度内，股价水准的评价决定。要确定某只股票在特定时点的价格是否具有吸引力，主要看金融圈的评价偏离事实真相的程度。不过由于整体股价水准也会在某种程度内影响整个过程，我们也必须准确估计若干纯金融因素即将出现的变化；这方面，以利率为重要。

三、投资哲学

投资哲学的形成需要长久的积累，在经验中不断学习，总结自身的投资哲学。

别人左转你右转：投资一家公司的股票要获得可观的利润，还有加上同等重要的一些东西。金融圈都向左转时，有能力正确地转向右边的人，才能在投资领域获得大的利润。但光有反向意见远远不够，必须非常肯定自己是对的。

三年准则：不要以一个月或一年为期评估成果，必须容许有三年的时间。年不管是赚是赔，恐怕运气的成分居多。

原则有例外但不会太多：制定好的原则应严格执行，不应为自己找太多借口。

忽略短周期及波段：短线交易、波段操作也许会获利，但会浪费大量本可以用在研究上的时间和精力。

不应过分纠结价格：过分争取更好的价格往往会错失机会。

把少数事情做好：坚守能力圈，了解自己的能力极限，赚你能赚到的钱。