1、市场回顾

近五个交易日（10 月 21 日-10 月 27 日），重要指数多数收跌；其中，科创50收涨 4.25%，而上证综指收跌 1.72%；风格层面，中小盘股相对抗跌，中证500收涨 0.24%，而沪深300收跌3.30%。       

成交量方面明显放量，两市统计区间内成交4.23万亿元，环比增加2179亿元； 其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出195.98亿元。

行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，计算机、国防军工、机械设备行业收涨；而食品饮料、农林牧渔、美容护理等行业跌幅居前。

2、政策分析

拉动经济的主要力量进一步由外需转向内需。外需方面，9 月以美元计出口同比5.7%（前值7.1%），价格因素对出口的拉动较8月减弱，在贸易对象上，9月美国拖累了我国出口金额同比增速2.2个百分点，成为中国出口的zui大拖累。

内需方面，基建投资和制造业投资是拉动内需的主力。1-9月基建投资累计增速为8.6% （前值 8.3%），保持高增符合预期，9月社融数据中，表内信贷和委托贷款两项 是支撑社融的主要力量，已经明示当前基建投资的到位资金充裕；制造业投资累计增速继续在10%以上，其主线是技术改造，预计在2000亿设备更新改造专项再贷款的支持下，四季度制造业投资增速仍然保持在10%附近。地产投资当月同比降幅收窄至-12.1%（前值-13.8%），未来伴随稳楼市政策的逐步见效，地产投资有望逐步修复。

消费端，9月社零当月同比增速回落至2.5%（前值5.4%），主要是餐饮零售额同比回落所致，未来扩内需仍需要消费端进一步发力。生产端， 9月工业生产加速修复，工业增加值当月同比由8月的4.2%大幅上升至6.3%， 主要原因在于高温天气消退、部分地区高温限电影响减弱及部分行业需求回暖。

24日一行两会均召开会议，学习二十大精神。央行指出将加大对科技创新、绿色发展等重要领域的支持力度，是对二十大“高质量发展”要求的进一步落实；短期稳增长方面，会议要求落实金融服务小微企业、民营企业的长效机制以激活微观主体，并加大力度“保交楼、稳民生”工作；此外会议表示将加强部门协作， 维护股市、债市、楼市的健康发展，叠加银保监会指出“资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变”，有助于在当前阶段呵护市场信心。证监会方面则表示资本市场要完善多层次市场体系，提高直接融资比重，重点强调金融服务实体经济的根本定位，并指出将“拓宽境外上市融资渠道，加强与香港市场的务实合作”。 近期央行连续两千亿以上逆回购，来发力稳定市场，市场的短期流动性风险正得到有效化解。

3、市场策略

就外围环境而言，下周海外将进入到联储议息会议的关键时点，其会否预示未来加息步伐的放缓将成为市场关注点。国内方面，基本面的筑底回升，为市场长期走势奠定基础。短期虽因为外资等因素出现一定波动，但考虑到风险溢价已到极具性价比阶段，因此我们会立足长远进行长期机会的把握。

行业配置方面，我们近期会关注外需确定性转弱，以内需补外需趋势下，基建投资和制造业设备更新领域的投资机会，如地下管廊、医疗设备、新基建等板块。此外，还可关注二十大强调国产安全下的信创、半导体、军工等板块的主题性投资机会。