1、市场回顾

近五个交易日（11月10日-11月16日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌0.08%，创业板指收跌1.99%；风格层面，沪深300收跌1.12%，而中证500收涨0.31%。

成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交4.43万亿元，环比减少4356亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出69.81亿元

行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以国防军工、计算机、钢铁行业涨幅居前，而电力设备、食品饮料、美容护理行业跌幅居前。

2、政策分析

15日统计局公布10月经济数据。生产端，10月工业增加值当月同比增速回升0.1个百分点至4.6%，主要源自基数的走低；剔除基数效应后，工业增加值的两年平均增速为4.8%，较上月有所回落，主要因今年10月工作日减少，生产端受到一定影响。需求端，10月固定资产投资累计同比增长2.9%，回落0.2个百分点，基建和地产投资有所回落。具体来看，基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资累计同比回落0.3个百分点至5.9%；考虑到下一阶段万亿国债的落地，基建后续支撑力量仍存。制造业投资累计同比维持在6.2%的高增水平。房地产投资累计同比回落0.2个百分点至-9.3%；分项来看，仅新开工呈现边际改善。10月新开工面积累计同比降幅继续收窄，不过整体仍处于较低水平；与此同时，销售端累计同比降幅进一步扩大，显示房地产供需关系发生重大变化的背景下，居民端买房意愿及迫切性有所降低。消费端，10月社零当月同比增速回升2.1个百分点至7.6%，主要源自低基数；剔除基数后，社零两年平均增速为3.5%，呈边际回落态势。从分项来看，体育娱乐用品、通讯器材、汽车等消费品保持较高增速；而“地产链”相关的家具、建筑装潢等消费品的增速相对居后。整体而言，10月经济数据受到假期因素所带来的扰动而有所反复，后续伴随逆周期政策的落地，经济恢复动能有望获得巩固。  

国内方面，15日证监会副主席方星海在2023年上交所国际投资者大会上指出，证监会将“大力推进投资端改革”、“打造一支强大的内资投资者队伍”，预计推动中长期资金入场将是其中较为重要的一个方面。在当前市场存量博弈及偏股型基金高仓运行背景下，增量资金的入场有助于推动A股资金面的改善。

海外方面，美国10月CPI超预期回落，降低了市场对美国通胀的担忧；芝商所数据显示，市场对2024年联储的降息预期也提前至上半年。不过考虑到美国疫后劳动力市场供需紧平衡所带来的工资粘性，仍需关注美国通胀回落的持续性，或对全球流动性环境的改善节奏产生一定扰动。

 3、市场策略

策略方面，基本面稳中恢复，为市场提供复苏基础。而本周A股交投情绪总体延续。一方面，中美两国元首的会面，为大国关系缓和，市场情绪修复提供契机。另一方面，美国十年期国债收益率的走低，也为国内流动性压力的缓解，提供了良好的外部环境。展望来看，逐步复苏的基本面和有利的政策环境，令市场的中期上升基础依然坚实。短期而言，交投的恢复还有赖于市场主线机会的延续。未来一周，如果主线行情能够持续展开，则指数短期还有向上的空间。反之，如果题材轮动较快，市场或因主线缺位和前期反弹获利盘的积累而出现一定回调需求。不过，考虑到市场中期的机会仍在，市场一旦回调仍就是我们低位再配置提供机会。

行业配置方面，我们会关注：（1）估值处于低位、行业负面因素已获消化，叠加美债收益率回落下，医药行业的配置机会；（2）行业景气相对占优叠加特斯拉皮卡即将交付及小米新车亮相等事件催化下，汽车行业的配置机会；（3）库存回归至健康水平，叠加需求端获得华为新机、AI应用等催化下，电子行业基本面拐点的博弈性机会；（4）“活跃资本市场”预期，叠加打造一流投资银行催化下，券商行业的博弈性机会。