净息差收窄，经营压力增大；银行估值偏低，外部资本补充不易，这些是银行业去年普遍面临的大难题。三季度上市银行的经营成绩单也将出炉，这些问题是否有所改善？是否已经迎来拐点？

专家认为，按季度来看，三季度是全年经济增长的低点。进入到四季度，随着一系列稳经济增长的政策逐步落地，推动经济增长的动力在增强，而银行股的估值跌到了极低的水平，目前国内外投资者对中国经济前景的悲观预期开始扭转，经济数据持续改善，四季度依然看好银行板块绝对收益。

此外，存量房贷利率下调对银行利润影响较为中性，年内银行息差承压的最大时点已过。

银行板块配置窗口到来

上市银行不仅是国家战略的支撑，也是资本市场的重要参与者。从投资角度看，银行股长期估值较低，但这是否给了投资者配置的好时机？

近期，四大行(工农中建)集体发布汇金公司增持公告，刺激银行股表现抢眼，而中泰证券数据显示，汇金公司此前六次增持后的1、3、6个月内，银行指数平均绝对收益为2.1%、7.8%、8.1%。历次低位增持后的1、3、6月内，银行指数平均涨幅分别为4.8%、11.5%、19.7%；而同期万得全A平均涨幅分别为-1%、0.3%、10.6%，超额收益显著。

专家认为，此时是布局的好时机。前海开源基金首席经济学家杨德龙对财联社记者表示，做价值投资，要进行逆向的布局，在市场处于低位，投资者信心低迷的时候来布局好的股票和基金，耐心等待下一轮行情的到来。

“当前，经济已经开始复苏，按季度来看，三季度是全年经济增长的低点。进入到四季度，随着一系列稳经济增长的政策逐步落地，推动经济增长的动力在增强。”杨德龙表示。

回顾去年，银行股的每股收益率表现不差，根据《中国上市银行分析报告2023》（下称报告）数据，2022年，上市银行每股净资产价值提升，已披露年报的58家上市银行平均每股净资产为9.66元，同比增长7.69%。从不同类型银行上看，大型银行平均每股净资产为8.65元，同比增长8.13%；上市股份行平均每股净资产为16.15元，同比增长8.83%；上市城商行平均每股净资产为8.74元，同比增长7.11%；上市农商行平均每股净资产为7.19元，同比增长6.93%。招商银行、兴业银行、宁波银行、浦发银行、平安银行、华夏银行每股净资产在上市银行中排名靠前，分别为32.71元、31.79元、23.14元、20.03元、18.8元、16.37元。

银行股的估值长期处于低位，因此有观点认为此时是配置的窗口。杨德龙表示，很多龙头企业的股价已经跌到了低位，很多公司的估值甚至跌到了极端低的水平，因此，目前是可以重点布局的。

此前，银行估值较低的核心原因主要在于，一是银行业作为顺周期行业，受宏观经济环境影响较大，目前宏观形势不确定性较大，影响银行估值。二是息差收窄加上非利息收入增长放缓，对银行盈利能力形成挑战，市场尚处于观望态度。

但是随着国内外投资者对中国经济前景的悲观预期开始扭转，经济数据持续改善，多家机构研报看好四季度银行股表现，银行板块再次站到积极加配的窗口。广发证券研报表示，目前国内外投资者对中国经济前景的悲观预期开始扭转，经济数据持续改善，四季度依然看好银行板块绝对收益。

净息差预期逐渐明朗

上市银行三季度报即将出炉，净息差仍然是影响银行营收方面的重头。从数据来看，上市银行净息差近几年跌势不减，2022年上市银行净息差为1.95%，同比下降0.13个百分点，延续了疫情三年的下行趋势，达到阶段性低位，但市场认为，这或许还不是最低点。

究其原因，2022年上市银行存款规模、增速、增量均创历史新高。报告显示，58家上市银行存款占负债比重平均为72.97%，较上年提升1.18个百分点，在存款定期化趋势下，存款成本持续上升，上市银行存款平均利率从2020年的1.81%上升至2022年的1.85%，给银行负债端的存款成本管控和净息差空间稳定带来挑战。

“上市银行应优化资产负债管理，注重存款发展质量，强化以控成本为主的存款发展机制，主动调节资金来源与运用节奏。”报告认为。

从今年的动作来看，上市银行积极管理资产负债，存款利率已经历多次调整，根据融360数字科技研究院监测的数据显示，2023年9月，银行整存整取存款各期限的平均利率出现下跌，其中1年期平均利率降至1.988%，跌破2%的整数关口，9月中长期存款利率创今年最大单月跌幅。

未来银行在负债端的调整仍将持续，民生银行首席研究员温彬对财联社记者指出，面对我国商业银行净息差持续收窄，利润增速有所下降的情况，为使利率政策在多重目标中保持动态平衡，后续对于协议存款等利率相对较高的产品也可以研究进一步强化自律规范，负债端成本管控预计仍将持续。

同时，随着存量首套房带利率下调对息差的影响一次性落地，多个机构对于息差的预期逐步明朗。此前，市场对于存量房贷利率调整会对银行息差带来多大影响有所争议，但经过综合测算，降息通道中的存量房贷利率下调对银行利润影响较为中性。

根据中金公司测算，预计最终存量按揭利率平均降幅略高于40bp，对银行息差影响约为6bp（年化），对营收和利润的影响分别约为2%和5%。

而申万宏源认为，年内银行息差承压的最大时点已过，存量首套房贷利率下调对年内息差影响有限。中信证券银行业首席分析师肖斐斐的研报表示，息差方面，存量按揭利率调整方案出台后，对银行息差下降预期一次性落地，尽管新发贷款利率仍有下降空间，但存款定价调降对冲效果亦逐步显现，整体而言银行净息差预期逐渐明朗。