银行理财：月末银行理财规模缩减超3000亿元

截至8月31日，银行理财存量规模较8月25日减少3006亿元至27.2万亿元，规模回落至8月初水平（8月首周规模上升973亿元，第二周规模上升1574亿元，第三周规模上升8亿元）。其中理财子规模较前周五减少2186亿元至23.0万亿元。

分投资方向看，上周可投股票固收+和现金管理型产品为规模缩减的主要拉动项。其中，可投股票固收+较上上周规模下降1084亿元至7.9万亿元。现金管理型产品规模加速下行，上周环比下降1254亿元至7.9万亿元（前周降幅为430亿元），为7月以来zui低点。

分运作模式看，上周各运作模式规模变动分化明显。8月以来，zui小持有期型产品规模保持扩张趋势，但规模上升幅度边际减弱，上周较前周增加390亿元至4.3万亿元（8月前三周规模增幅分别为2636亿元、1152亿元、507亿元），持续突破2023年以来新高，占比较7月末提升1.8pct至17%。而每日开放型产品规模自8月中旬以来持续下行，上周大幅减少1394亿元至10.2万亿元；定开型产品规模短暂回暖一周后再次下行，较前周减少1086亿元至6.1万亿。此外，封闭式产品存续规模变动则相对稳定，环比上升132亿元至5.0万亿元。

机构行为：基金趋向防御，险资配置力度提升，理财仍在大额买入存单

（一）基金：情绪尚未反转，但操作趋向防御，净买入规模降至低位

从机构行为来看，长端利率回调幅度达到5bp，交易盘趋向防御，基金配置力度明显下降，但尚未卖债。从周度数据看，基金净买入规模已连续三周下滑，近三周数据分别为1869、1188及348亿元。

分券种来看，除存单外，其余券种的净买入规模均出现明显下滑。利率债方面，净买入规模由544亿元降至143亿元（两周前仍为1037亿元）；类利率债方面，其他（二永等）则由净买入281亿元转为净卖出16亿元；信用债方面，过去三周的净买入规模均在350-400亿元区间，相对稳定，上周降至44亿元；存单方面，前三周基金均维持小幅买入，分别为59、60、20亿元，上周配置规模升至178亿元。

从期限上来看，基金主要在防御性地压降长端仓位。国债方面，基金主要买入1年以下国债108亿元，卖出10年以上国债82亿元，小额买入7-10年国债15亿元。政金债方面，基金净买入1-3年品种176亿元，卖出7-10年品种57亿元。

（二）保险：长端及超长端性价比回升，保险配置力度增强

随着长端及超长端性价比回升，险资在二级市场的配置情绪回暖，净买入规模由前一周的251亿元增至上周的480亿元。从配置重点来看，上周险资的买入重心继续落在利率债上。分券种看，利率债的净买入规模“一枝独秀”，由前一周的120亿元快速升至383亿元，细究其组成，地方债的配置规模进一步提升，近三周分别为128、146、298亿元（或与近期地方债净供给提升相关）；此外，险资成为上周长端、超长端国债市场的重要配置盘，净买入7-10年国债33亿元，10年以上国债50亿元，这也侧面反映出险资当前配置额度仍充足，但其仍在等待具有性价比的进场时机。其他（二永等）的净买入规模也由前一周的40亿元提升至90亿元。其余品种方面，存单净买入3亿元（前一周61亿元）；信用债净买入5亿元（前一周31亿元）。

（三）理财：仍是周度第二大买盘，存单配置额度在净买入规模中占比再提升

上周银行理财仍是周度第二大买盘，净买入规模由前一周的514亿元回升至792亿元，存单是主要贡献。分券种看，存单配置额度在净买入规模中的占比再提升。利率债净买入规模为128亿元（前一周63亿元）；信用债净买入规模为160亿元（前一周164亿元），近期的配置节奏较为平稳；二永净买入29亿元（前一周56亿元）；存单净买入规模由231亿元提升至475亿元。

其他资管产品（包含银行理财委外通道）上周净买入规模降至288亿元（前一周为356亿元），利率债及存单的配置需求双双减弱，但存单仍是主要的买入标的。分券种看，利率债净买入规模由164亿元降至64亿元；存单净买入降至167亿元（前一周216亿元）；信用债由卖出9亿元转为买入33亿元；其他（二永等）净买入29亿元。