券商补充资本金需求下滑，债券融资骤降。数据统计显示，截至7月4日，证券公司发债284只，融资5072.37亿元，分别同比下滑24.47%、28.38%；其中，证券公司债发行2820.7亿元，同比下滑29.55%；次级债发行707.47亿元，同比下滑20.11%；证券公司短期融资券发行1544.2亿元，同比下滑29.58%。

究其原因，主要涉及三方面因素：一是受市场影响，券商对自营、两融等重资本业务调整；二是去年发债规模较大，债务规模本身已经较大，利息净收入受到影响；三是监管去年初提到“走资本节约型、高质量发展的新路”，由此轻资本业务受到鼓励，重资本业务受到一定程度的抑制，去年以来，券商定增再融资缩水即是与此有关。

尽管今年以来的发债规模不太理想，但在股权融资受限等情况下，债券仍是券商融资补充运营资金的重要途径。今年以来，17家券商合计不超2555亿元公司债或次级债获批。

债券融资缩水近三成

东财choice数据统计显示，今年以来，发债规模最高的是招商证券，发债金额为565亿元；此外发债规模居前十之列的还包括广发证券（329亿元）、国信证券（324亿元）、中信建投（302亿元）、中国银河（280亿元）、中信证券（244亿元）、东吴证券（210亿元）、海通证券（181亿元）、国元证券（180亿元）、国泰君安（160亿元）。

部分头部券商发债下滑速度远超行业平均水平，截至7月4日，中信证券发债244亿元，同比下滑57.57%，海通证券同比下滑49.3%，国泰君安同比下滑56.76%，东方财富证券同比下滑12.14%。

在券商发债规模整体萎缩的情形下，部分券商发债激增，招商证券年内发债规模同比激增53.95%，此外增速较大的券商还包括方正证券（150%）、中泰证券（139.13%）、南京证券（25%）、开源证券（450%）、中原证券（85%）、首创证券（100%）。

券商发债利率成本持续走低，今年52家券商发债加权平均利率为2.58%，去年同期为3.3%。

业内人士称，主要有两大因素导致发债规模的下滑，一是券商重资本业务如自营、两融发生调整，即便低利率环境，如果补充资本产生的业务收入不能覆盖融资成本，券商也不会轻易发债；二是，此前券商密集发债，债务规模攀升至高位，影响利息净收入，发新债的动力受限。部分券商发债的增长，或与此前债务规模基数较小有关。

2023年是券商发债融资大年，73家券商发行787只债券，融资1.5万亿，同比增33.7%。

大公国际研报指出，证券公司融资主要用于补充营运资金和偿还到期债务，当市场行情上行时，其流动性需求相对较大，发行债券频次较高；反之，融资需求相应下降。

逾2500亿券商发债在途

截至7月4日，今年以来，已有17家券商获批发行公司债或次级债，总规模合计不超2555亿元。

国联证券分别有2笔债获批，合计总规模达240亿元。一是，7月2日国联证券获批向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元次级公司债券；二是，1月2日证监会同意国联证券公开发行不超过180亿元公司债注册申请。

南京证券同样有2笔债券获批，总额达125亿元。4月份，证监会同意南京证券向专业投资者公开发行面值余额不超过75亿元短期公司债券的注册申请；3月份，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元次级公司债券的注册申请。

8家券商单次获批发债规模达到200亿元，分别是招商证券、中信证券、东方证券、华泰证券、中信建投、国泰君安、中国银河、申万宏源。

发债规模达到百亿级的券商还包括西部证券（180亿元）、国金证券（150亿元）、华安证券（100亿元）、中泰证券（100亿元）。

此外，山西证券获批向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元公司债券。