随着股市逐步站稳3000点，权益市场震荡回暖，债市也在经历疯狂走牛后有所回调，公募基金市场提前结募、限额申购情况逐步增多，与此同时，市场对高位止盈担忧情绪也逐步升温，部分债基频现大额赎回。财联社初步统计，今年内，已有超百只基金现大额赎回调整净值精度。

不少机构认为，在当前债牛行情中，债基管理人通过拉升久期博取收益的策略已运用到极致，下一阶段适当择机参与波段交易或是增厚收益的核心。

债市回调下，多只债基出现大额赎回

近日，包括中泰资管、平安基金、中加基金等旗下多只基金发布公告称，因产品发生大额赎回，决定提高相关产品份额净值精度。

如中加基金公告称，中加颐瑾六个月定开（以下简称中加颐瑾）于3月6日发生大额赎回，于6日起提高基金净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入，自大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，恢复基金合同约定的份额净值精度。

据了解，基金管理人设立大额赎回情形下的净值精度应急调整机制，主要是为了避免遭遇大额赎回后，基金份额净值四舍五入后产生的误差。通常该类别基金资产净值除以当日该类别基金份额的余额数量计算，精确到0.0001元，小数点后第五位四舍五入，由此产生的收益或损失由基金财产承担。

财联社据Wind数据不完全梳理，从开年初到3月8日，包括鹏华丰宁、西部利得聚利6个月定开在内的超100只基金因大额赎回发布过净值精度调整公告，其中有80只为债券型基金（合并口径，不区分A/C），而去年同期发布类似公告的产品为50只，其中债基类产品仅有32只。

此外，在今年新成立的171只债基中（合并口径，不区分A/C），就有包括太平恒泰三个月定开C（020596.OF）、融通通宸C（020590.OF）在内的至少5只债券基金就大额赎回提高基金份额净值精度发布公告。

由于大额赎回通常指单个开放日内基金净赎回申请超过上一开放日基金总份额的10%，按中加颐瑾于2023年末份额规模20.3亿元测算，此次大额赎回金额或超2亿元。

值得注意的是，根据该基金2023年四季报显示，中加颐瑾A份额四季度存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，其中一名机构投资者持有20亿份，占比高达99.99%。

数据来源：四季度报告，财联社整理

此外，从中加颐瑾近期走势来看，该基金自2月6日起单边走强，至2月29日该基金净值达到最高点1.0139元，近几日受大额赎回影响有所震荡回调，但较业绩基准中债综合全价（总值）指数而言收益率偏弱。

数据来源：Wind，财联社整理

此前有业内人士表示，对于机构持仓较重的债基，净值大涨更有可能触发“帮忙资金”的离场，该类“帮忙资金”往往具有高流动性、逐利性强等特点。至于发生大额赎回后，债券基金管理人普遍选择提高基金份额净值精度，主要是为了保护剩余持有人的利益。

债基久期策略已拉升至极致

尽管市场普遍认为当前债券仍处于牛市当中，但债基策略空间已非常有限，能够拉开差距的主要取决于拉久期策略的运用。

华安固收首席颜子琦表示，随着做多惯性的延续，当前债市对基本面的定价已经较为充分，债市不空但其脆弱性在增加，继续做多的赔率也在减小，其中部分债基久期已经拉升至极致。

据国信证券分析师戴丹苗统计，从前一周情况来看，债券型公募基金久期有所下降，中长期纯债基金久期均值为2.38年，处在近一年5%-10%历史分位；短期纯债基金久期均值为1.02年，处在近一年1%-5%历史分位。

在华宝证券分析师孙书娜看来，伴随着 2024 年2 月权益市场的反弹，叠加两会召开，债市止盈情绪较强烈。根据高频久期测算模型可以看到，短期纯债型基金和中长期纯债型基金都有调降久期的趋势。

孙书娜认为，目前信用利差已压缩到极限，进一步挖掘细分品种的收益增厚空间有限，适当择机参与波段或是接下来增厚收益的核心。